С начала финансового кризиса НБУ впервые зафиксировал резкий рост инвестиций нерезидентов в ОВГЗ. С 1 по 8 февраля объем ОВГЗ, принадлежащих нерезидентам, вырос почти вдвое — с 560,38 млн грн до 1084,48 млн грн. Благодаря этому инвестиции в гособлигации превысили докризисный уровень — последний раз портфель бумаг нерезидентов превышал 1 млрд грн в августе 2008 года. В предыдущие годы они владели ОВГЗ на 2-2,5 млрд грн, а с июня 2008 года начали их распродавать.
Фонды приобретали госбумаги в основном на вторичном рынке. По данным ПФТС, которая по итогам 2009 года стала лидирующей площадкой в сегменте ОВГЗ, крупнейшими операторами на рынке являются Укргазбанк, Эрсте Банк и ИК «Инвестиционный Капитал Украина». Активность на рынке ОВГЗ в последние недели банкиры объясняют валютной стабилизацией и завершением предвыборной кампании.
Гособлигации стали покупать европейские рисковые хедж-фонды, такие как Gold и Ester, работающие в Украине через Ситибанк, ИНГ Банк Украина и ИК Dragon Capital. Это объясняется заинтересованностью нерезидентов высокой доходностью ОВГЗ, которая в конце прошлого года достигала 28% годовых. По данным НБУ, с марта по октябрь портфель ОВГЗ инвесторов не превышал 200 млн грн, а в ноябре-декабре вложения достигли почти 500 млн грн.
При покупке ОВГЗ нерезиденты учитывают риски их реструктуризации весной. Стоимость инструментов хеджирования валютного риска (NDF — беспоставочный форвард) в последнее время (до декабря) была выше доходности ОВГЗ.
По данным Cbonds, месячный NDF на прошлой неделе стоил 8,2 грн/$, годичный — 9,5 грн/$. В феврале 2009 года были зафиксированы его пиковые значения (месячный — 10,8 грн/$, годичный — 15,6 грн/$), тогда как к декабрю они снизились до 8,6 грн/$ и 12,4 грн/$ соответственно.
Доходность свыше 20% интересна нерезидентам, ведь ставки в России намного ниже. Эксперты не сомневаются, что доходность украинских ОВГЗ снизится до 20-22%, а интерес нерезидентов к ОВГЗ усилится с ростом ликвидности на внешнем рынке. Валютный риск сейчас является ключевым для иностранных инвесторов. Стоимость хеджирования валютного риска на гривну составляет 20-25%, что съедает ‘высокий’ доход ОВГЗ. Занимать же нехеджированную позицию пока рискованною.